“山歌好比春江水，不怕滩险弯又多……”2018年1月5日晚，中国漓江山水剧场，中国首个山水实景演出《印象·刘三姐》如火如荼地演着。这一天，广西阳朔飘着小雨，气温只有5度。从剧场顶部朝下望去，依旧来了不少观众。
“这是一年中最淡的季节，今天上座约1500人。”运营《印象·刘三姐》的是桂林广维文华旅游文化产业有限公司(以下简称广维文华)，公司总经理李新杰说，剧场能容纳3700人，“前几天没下雨的时候每场还有近3000人，旺季更是一票难求，最多的时候一天连演四场。”

《印象·刘三姐》由知名导演张艺谋、王潮歌、国家一级编剧梅帅元等主创，是张艺谋“印象”系列的开端。自2004年3月公演以来，每年演出500多场，累计接待观众超过千万，已成为广西旅游的活名片。

阳朔县旅游局数据显示，2017年国庆黄金周，《印象·刘三姐》于10月3日、4日连续两天各演出四场，10月1日至4日接待游客超过4.5万人次，创历史新高。《印象·刘三姐》运营推广负责人贺立德告诉记者：“截至2017年12月30日，累计销售门票162万张，票房总收入2.1亿元，净利润近1亿元。”

然而，十余年来一直运营《印象·刘三姐》的公司广维文华却因为严重资不抵债，于2017年8月15日向广西高级人民法院(以下简称广西高院)申请破产重整。12月4日，广西高院作出终审裁决，批准公司重整计划草案，重整计划执行完毕后，北京天创文投演艺有限公司将持有广维文华100%股权。

《印象·刘三姐》演出经久不衰，广维文华自2006年以来一直是阳朔县的纳税大户，看似健康的这家公司为何会背上巨大债务导致破产？这让外界震惊不已。在全国颇具影响力的文创品牌“印象·刘三姐”现状如何，又将怎样破茧重生？广西高院民二庭庭长、本案审判长蒋太仁，前往阳朔县，实地调查广维文华，揭开“印象·刘三姐”破产重整的台前幕后。

【破产现状】

公司评估值1.7亿元债务却高达15.8亿元

《印象·刘三姐》演出风光无限，但运营该项目的公司广维文华却早已被掏空，身背巨额债务。广维文华于2017年8月15日向广西高院申请破产重整时，自述实际负债累计近15亿元。

蒋太仁说：“广维文华提出破产重整申请前，已成为数十起民事、执行案件的被告或被执行人，在广西高院接手前，公司的所有财产全部被区外及区内多家法院查封，部分案件已进入执行程序，公司处于将被拆分的边缘。”

考虑到广维文华运营的《印象·刘三姐》品牌对桂林旅游的深入影响，为保护这张广西旅游的名片，广西高院决定通过破产重组的方式拯救企业，而非破产清算。

广维文华破产重整管理人负责人江南说，“截至2017年12月4日破产重整程序结束，本案申报的债权总额为26.9亿元，管理人确认的债权总额为15.8亿元。此外，还有3亿元债权待仲裁机关确认，属于待定债权。”

通过广西高院2017年12月4日出具的《民事裁定书》【(2017)桂破申1号之二】看到，截至2017年8月31日，广维文华经审计的资产总额为1.6亿元，负债总额为9.29亿元，所有者权益总额为负7.69亿元。2017年10月26日出具的《资产评估报告》显示，广维文华固定资产、存货、土地使用权、“印象刘三姐”系列商标专用价值合计1.74亿元。

评估值1.74亿元的资产，即便以理想的价格全部拍卖也填不上15.8亿元的巨大债务窟窿。“这个情况下，司法只有一种手段，就是资产重组。”广西高院宣布裁定受理破产重整后，依法将广维文华所有的诉讼和执行程序中止，“这相当于为公司筑起了一道‘保护墙’，为公司‘止血’。然后，再让新的投资人进来，公司得以自我造血，继续向前发展。”

最终，综合考虑资金实力、类似项目管理运营经验、处理复杂局面的能力、没有不良记录等方面因素，确定北京天创文投演艺有限公司(以下简称天创文投)为重整投资中标方。天创文投是一家国资背景的公司，承诺投入7.5亿元解决债务清偿和法院认为其他必要的社会问题。

2018年1月4日，正值本案召开第二次债权人会议，蒋太仁表示：“首期清偿资金一个多亿已经到位，我们在债权人会议上进行了分配。”

本次重整计划执行完成后，广维文华的股东及股权比例将变更为天创文投持股100%。广维文华原股东广西维尼纶集团有限责任公司(以下简称广维集团)和广西文华艺术有限责任公司(以下简称广西文华)将其在该公司的股权100%以零价格转让给重整方。

【名人债权人】

张艺谋和马云间接持股的“观印象”债权4416万元

广维文华15.8亿元的债务涉及20位主体，破产重整管理人负责人江南说：“债务根据类别按顺序和比例清偿。广维文华最大的债权人是柳州银行，债权核定总额为8.48亿元，是担保债权。获偿金额共为4.11亿元，总清偿率为48.40%。”

在广维文华的债权人表上，观印象艺术发展有限公司(以下简称观印象)也是债权人之一，观印象是张艺谋和马云的云锋基金间接持股的公司。张艺谋通过上海观印向投资中心(有限合伙)间接持有观印象25%股份权益，而云锋基金间接持有观印象50%股份权益。三湘印象(000863，SZ；原证券名：三湘股份)于2016年5月完成对观印象100%股权收购，交易价格为19亿元。

广维文华经管理人确认的债务情况显示，截至2017年7月31日，广维文华拖欠观印象4416.26万元，其中策划费4097.7万元，维护费23.3万元，利息295.2万元，属于共益债务。本案的审判员李娜说：“共益债务在债务人财产中优先全额清偿，不会受到影响。”

不过，观印象对广维文华的长期股权投资收益损失不小。破产重整前，广维文华的股东广维集团持股67%，另一股东广西文华持股33%。观印象于2016年通过转让和司法拍卖的方式共获得广西文华45%股权，合计取得成本为4717万元。从而，观印象间接持有广维文华14.85%股份权益。

由于广维文华破产重整，原股东将以零价格转让股份给重整方天创文投，因此2017年度广西文华对广维文华的投资可回收金额为零。三湘印象表示，相应的观印象对广西文华的长期股权投资损失4711万元，初步预计破产重整事项对三湘印象2017年度合并财务报表净利润影响为负4711万元。三湘印象董秘徐玉在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“以后这部分股权投资收益都没有了。”

观印象被三湘印象收购时做出业绩承诺，2017年度扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润不低于1.6亿元。2017年上半年，观印象净利润4731万元。能否完成业绩承诺要看下半年的经营情况，但上述股权投资损失会让公司有一定压力。

【破产真相】

不当的关联担保和投资

位于阳朔县田园路的中国漓江山水剧场，《印象·刘三姐》已经在这里演了13年。剧场占地约100亩，穿过安检大门，前方几百米处有一栋三层楼高的白色小楼，广维文华就在这里办公。

一走进公司大门，映入眼帘的是右边墙上20余块牌匾，公司因为运营“印象·刘三姐”被授予“国家文化产业示范基地”、“桂林最具影响力品牌功勋企业”等多项荣誉，同时2006年至2011年被阳朔县人民政府授予“纳税大户”。

公司经营一直比较稳定，持续盈利。2012年~2015年营业收入分别为1.79亿元、1.7亿元、1.82亿元和1.7亿元，净利润分别为9592.9万元、7667.6万元、6949.7万元和5078万元。《印象·刘三姐》运营推广负责人贺立德说：“2017年门票销售创历史新高，截至2017年12月30日，累计销售门票162万张，票房总收入2.1亿元，净利润近1亿元。”