近年来各地相关政府大力发展旅游产业和休闲娱乐产业,纷纷建设主题公园与娱乐场所,仅15-16年已开业及在建的主题公园就有约40家。据世界旅游组织的预测,2020年中国将成为世界第一大旅游国家,国际游客约1.4亿,占全球国际游客总量的8.6%,而主题公园方面,过去5年全球主题公园收入增长4%,也基本来自中国和东南亚人民日益旺盛的游乐需求。

2015年游客人数为40.0亿人次,人均旅游花费855元,2008年以来复合增长率为14%和8%。而上海迪士尼经过五年的建设,于2016年6月即将正式开园,而北京环球影城于2015年11月正式开建,预计于2019年开园迎客,众多外资正注入中国市场,引发一轮新的投资热潮。而两个主题公园的开园有望分别带来千万以上的游客量。

全球主题公园:游客量稳步提升,美亚为最大市场

主题公园起源于欧洲,在美国得到了大步推进,至1990年全球大型主题公园达到225家,年游客量约3亿,营业收入达到约80亿美元,而仅仅十五年后的2005年,主题公园数量达到362家,年收入高达150亿美元。近年来年全球主题公园呈稳定增长,根据AECOM 2015年报告,全球排名前10的主题公园集团共接待游客4.20亿,同比增长9.8%。

北美主题公园市场主要集中于几家大型连锁娱乐集团,包括迪士尼旅游集团、环球影城娱乐集团、六旗股份有限公司等。亚洲是全球主题公园第二大主导者,2015年亚太TOP20主题公园共接待游客1.31亿人次,同比增长6.9%,高于全球TOP25增长率1.5个百分点。其中,日本仍是目前亚洲最大的主题公园市场,包揽亚洲前三的游乐园。

中国主题公园:增速居世界前列,业务结构有待拓展

中国主题公园建设大致经历了从1989-2002的大发展时代、2002-2011的建设低潮期,2012年至今热潮再起三个阶段。据AECOM 统计,2015年在全球TOP10主题公园集团中,中国主题公园集团占据4席,分别是华侨城集团、长隆集团、华强方特和宋城集团,其整体游客增速达34%。

中国主题公园收入规模还不及发达国家,未来发展空间广阔,同时主题公园门票收入占总收入的80%左右,收入来源较单一,门票、年卡价格高、消费高,门票占人均可支配收入的比例远高于发达国家,未来收入结构有待拓展至商品、食品销售等附加价值较高的项目。

在地区布局方面,由于人口基数大、地区发展不均衡,布局在京津地区、长江三角洲地区、珠江三角洲地区的主题公园相对成功。2015年进入AECOM 亚洲前20的11家中国主题公园中有8家均来自于上述区域,这与这三个地区经济发展活力较高、收入达标人群基数较大有关。

主题公园再分析:游客增长、区域影响及盈利状况

游客增长:深圳欢乐谷以持续的硬件升级改造保证了游客稳定持续的增长,其中培育期约3年,第4-12年维持了13%的复合增长率,而之后进入成熟阶段,年增速约2%,游客量基本稳定在320万人次以上;

区域影响:香港迪士尼开业后,整体提升了区域旅游业发展,利好周边市场,包括深圳欢乐谷、锦绣中华、香港海洋公园等,游客复合增长率2%至8%不等,集群效应显著。

盈利状况:海洋主题公园是主题公园中客户基础较为广泛的一类,重游率也高于其他主题公园。其中,海昌海洋公园经营模式以主题公园+商用物业协同为特色,而大连圣亚以布局“泛文旅”IP 产业链为特色,毛利率和净利率分别约为55%和15%。

关注迪士尼溢出效应,中青旅、宋城演艺、锦江股份等受益最为明显

上海迪士尼已进入试营业阶段,并将于6月16日正式开园。预计年客流量有望达到1500万人次,受益于迪士尼溢出效应,中青旅、宋城演艺、锦江股份等公司受益最为明显,此外海昌海洋公园、大连圣亚等主题公园类公司也值得关注。