距2017年终收官仅半月有余，多家房企都等着发捷报的零点钟声，可万达却有点焦虑。

“万达又开业了三个宝贝！一个贵州第一，一个坐落在岛上，还有一个……”这是万达商业管理12月11日的官微头条。 　　

消息中的三个万达广场均于12月8日开业。而在刚刚过去的50天中，万达一口气共开出了12座万达广场，目标冲刺之意不言而喻。

可资产包的迅速膨胀，并未扫除万达商业回A路上的层层迷雾。

上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表显示，截至12月7日，大连万达商业地产审核状态仍为“已反馈”，在申报企业中排42位。

虽然较此前排名长期维持在50至60位的状态有所改善，但在富力地产、碧桂园物业先后撤回A股上市申请以及恒大重组深深房多次延期的当下，外界对万达商业如期完成上市怀着质疑眼光。

毕竟万达商业递交回A招股书已经过去了2年多，而距离其为自己设置的最后上市截止日（2018年8月31日）却不到10个月。

时间如此紧迫，压力如此山大。而近期高频的人事变动无疑增加了万达商业回A的不确定性，尽管这些高管有主动跳槽的，亦有按规退休的。

01  50天12座万达广场

按照万达商业管理给出的信息，12月8日同时开业的三座万达广场分别为扬州万达广场、成都金堂万达广场和六盘水万达广场。

　　

当然，这并不是万达第一次玩多个广场同日组团开业的小把戏。据赢商网统计，若以12月8日为时间节点，过去的50天中，先后共有12座万达万达广场开门纳客。

其中，11月10日及11月24日分别有2座和3座万达广场同时开业。无疑，对万达广场而言。“组团”动作背后是联动产生的规模及品牌效应，而这也是万达广场今年在营销模式上出现的转变之一。

最明显的做法则是集结200多座万达广场来形成覆盖全国的人气浪潮，包括连续8天国庆直播、同时出现直径5米中秋节月亮装饰、联合飞凡共同打造双十一购物盛宴——飞凡狂逛节……

当然，虽说50天12个万达广场，再次让外界看到了何谓万达速度与执行力，但其离此前定下的目标还有一丢丢差距。

早前8月31日万达商业颁奖盛典暨答谢晚宴上，万达商管集团首席总裁助理兼招商中心总经理王锐透露称，到今年年底，万达预计将会开业的万达广场达到237座。

这也就意味，如若要达成上述目标，接下来18天时间内，平均每3天要有一座万达广场开业。而头条君已从公开信息了解到， 12月22日及23日成都武侯及河南新乡已确定将开两座万达广场。

另一方面，按照万达商管说法，237座万达广场中，一线城市15座，二线城市76座，三四线城市将会达到146座。

而新增的这12座万达广场的区域分布亦在一定程度上符合其“快速往三四线城市下沉”策略，除了成都、重庆、西安及桂林四项目位于二线城市外，其余都在三四线。

此外，值得注意的是，虽然董事长王健林要求未来万达广场增量的方式更多依赖“轻资产”，但上述12座广场中，除了大同万达广场外，其余均为万达自持的重资产项目。

此前7月25日，据赢商网报道，大同万达房地产开发有限公司于7月3日变更股权信息，由万达商业持股 100%变更为珠江人寿持股100%。

对此，有媒体解读为万达变卖资产，但万达随后官方辟谣称，“这是万达广场轻资产战略的一部分”。

02元老离巢与回A变数

这边掐着时间进度条年底冲刺开业目标，那边旧将离巢与回A变数也成为压在万达商业肩上的千斤重担。

近日，包括澎湃新闻在内的多家媒体报道称，万达集团高级副总裁尹海和万达商业地产副总裁陈平已经离开。

目前，万达方面尚未对上述人士变动给出了任何官方说法。而目前万达商业官网的“董事会成员”及“管理团队”栏目上还分别保留着尹海及陈平的名字。

按照官方介绍，尹海，54岁，万达商业董事。目前同时担任万达集团董事、高级副总裁。2009年12月至2010年11月担任本公司副总裁。

自1993年1月起加入万达，其曾担任万达集团副总裁、财务总监及财务副总监等职务。

至于陈平，和尹海同岁，其担任万达商业副总裁兼任万达学院院长。2001年6月加入万达集团，曾担任万达集团副总裁及南京项目公司总经理。

在万达商业于2014年12月23日港交所敲钟上市时，尹海和陈平作为股东都实现了身家暴涨。根据当年12月10日发布的招股书，在上市后尹海持有的股权为0.27%，股权市值约6亿港元。

万达商业上市日董事及监事的股权　　

在现如今万达商业退H回A前景尚不明朗时，尹海与陈平的离职必然会引发外界诸多猜测，其中不乏一些悲观的观点。

但亦有人士评价称，考虑到两人的年纪，选择此时离开不过是因为到了该退休享受生活的时候，“再正常不过”。

究竟背后的原因如何，只能等待官方的进一步透露。但不可否认的是，过去两年间，万达商业的高层已出现人事大地震。

从2016年初万达商业香港上市关键人物——万达副总裁王贵亚——离职创业，到同年8月万达商业副总裁兼常务副总裁、营运中心总经理陈德力跳槽新城控股，而中下层人员流动更是常见。

虽说“铁打营盘，流水的兵”是这个竞争残酷商业场中不变的法则之一，但对万达商业来说，这无疑给证监会及投资市场传递着一种不利的信号，增加了回A的不确定性。

据头条君查询，上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表显示，截至12月7日，大连万达商业地产审核状态仍为“已反馈”，在申报企业中排42位。

虽然较此前排名长期维持在50至60位的状态有所改善，但留给王健林的时间已不足十个月。因为按照此前私有化项目书资料，万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。

如若在退市满两年或2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。

这也就意味着，如果万达商业不能在规定的时间内登陆A股市场，万达集团将面临着巨大的“兜底”风险，总代价约344.55亿港元。

当然，万达商业回A变数除了受到自身运营状况影响外，还有来政策层面的持续收紧。毕竟富力地产、碧桂园物业先后撤回A股上市申请，而恒大重组深深房多次延期还在停牌中。

12月5日，正常更新IPO预披露的广东碧桂园物业服务股份有限公司(“碧桂园物业”)，突然按下了暂停键。对此有分析称，这和新一届大发审委的关注点密切相关。

上述问题包括申请IPO企业的财务问题、关联交易、同业竞争、募集资金运用、持续盈利能力、规范运作问题、是否遵循现有法律法规等。

回A进程缓慢，不可避免对万达商业的流动性带来巨大负面影响，结果是三大评级机构都将其降级为“垃圾级”。 10月6日，惠誉将万达置入负面观察名单，评级BBB。